규칙으로 보는 미국주식

"금리도 안 내리는데 왜 자산이 오르지?" 이 질문에 답할 수 있으면, 시장을 보는 눈이 한 단계 깊어집니다. 답은 유동성이 나오는 수도꼭지가 하나가 아니기 때문입니다.

유동성의 두 수도꼭지

통화정책 유동성은 중앙은행에서 나옵니다. 금리를 내리거나 자산을 사들여(양적완화) 돈의 값을 싸게 만드는 방식이죠. 뉴스가 "금리 인하"에 그토록 민감한 이유입니다. 우리가 흔히 '유동성 장세'라고 할 때 떠올리는 게 대개 이쪽입니다.

재정정책 유동성은 정부에서 나옵니다. 정부가 국채를 발행해(즉 빚을 내서) 지출을 늘리거나 감세를 하면, 그 돈이 가계와 기업으로 흘러들어 시중 통화량(M2)을 불립니다. 뉴스에서 "부채가 너무 많다"는 경고가 나온다는 건, 역설적으로 그만큼 돈이 풀리고 있다는 신호이기도 합니다.

이 구분이 결정적인 이유가 여기 있습니다. 금리가 높은 상황에서도 재정 쪽 수도꼭지가 열려 있으면 자산은 오를 수 있습니다. 앞의 질문—"금리 안 내리는데 왜 오르지?"—의 답이 바로 이것입니다. 중앙은행만 쳐다보고 있으면 이 흐름을 통째로 놓칩니다.

그 돈은 어디로 흘러가나

돈의 가치가 떨어지는 국면에서는 나머지 자산 가치가 함께 오르는 경향이 있습니다. 다만 금·비트코인·주식 중 무엇이 더 강한지는 국면에 따라 달라집니다.

• 국채 금리가 높고 지정학이 안정된 국면에서는, 이자도 안 주는 안전자산(금)의 매력이 상대적으로 약해지기 쉽습니다.
• 위험 선호 심리가 붙으면 위험자산 쪽으로 무게가 실립니다.
• 그리고 자금은 결국 높은 금리를 압도할 만큼 강한 실적 성장을 보여주는 곳으로 쏠리는 경향이 있습니다. 돈은 냉정해서, 이자보다 더 벌어주는 곳을 찾아갑니다.

여기서 핵심은 이것을 단정이 아니라 조건으로 다루는 것입니다. "금은 약세다"가 아니라 "국채 금리가 높고 지정학이 안정된 국면이라면 금의 상방이 제한되기 쉽다"—이렇게 조건을 붙여야 합니다. 조건이 바뀌면 결론도 바뀌니까요.

우리 방식 — 예언이 아니라 국면 필터

우리는 이런 거시 판단을 미래를 맞히는 예언으로 쓰지 않습니다. 지금이 위험 선호 국면인가, 회피 국면인가를 가늠하는 국면 필터로 씁니다. 같은 매수 신호라도 국면에 따라 비중을 다르게 싣고, 그 판단이 실제로 유효했는지 계속 기록하며 검증합니다.

유동성이 어디서 나오는지를 아는 것—그것 하나만으로도, 시장의 '이유 없어 보이는' 상승과 하락이 훨씬 덜 갑작스러워집니다.

*투자 자문이 아니며, 판단과 책임은 본인에게 있습니다.*